投資零時差　交易無國界

投資全球化時代已經來臨
全球金融交易版圖將有大變動！美國紐約證券交易所集團於6月2日，宣布將與「泛歐交易所」合併的消息，這項史無前例的合併，不僅意味投資全球化時代已經來臨，資產國際化也是勢在必行。
文．嘉鼎資產管理集團

今年6月2日，已有214年歷史的美國紐約證券交易所集團（NYSE Group）在法國巴黎正式宣布，將以約99.6億美元，併購總部位於巴黎的泛歐交易所（Euronext），合併後將命名為「紐約證交所－泛歐交易所公司」（NYSE-Euronext）。待相關監管單位核准後，不但將創造出全球最大（預估市值約達200億美元）、第一個跨太平洋的金融交易巨擘，並且可能引發後續的全球交易所合併潮。

全球金融交易市場將重新整合

紐約證交所這項跨大西洋的併購決策，並非首開先例。隨著全球化的時代來臨，各個交易所就如同企業一般，為了爭取更大的金融影響力，莫不使出渾身解數，想藉由合併產生綜效。例如前些時候，美國那斯達克（NASDAQ）股票市場公司就出資購股，成為倫敦交易所的第一大股東，然而合併提議被拒，出師不利。反倒是紐約證交所鴨子划水，一出手就站上盟主地位。

證交所的獲利來源，相當程度取決於爭取全球企業的首次公開上市（IPO），以及衝高股票交易量。上任2年的紐約證交所執行長約翰．塞恩（John Thain）顯然深知這點。身為前高盛集團（Goldman Sachs）總裁的塞恩，自上任以來銳意革新，包括電子交易技術的引進（國人可能很難想像，這項台灣早已習以為常的服務，對百年歷史的紐約證交所卻是不久前的新鮮事）、產品線的增加，以及紐約交易所的掛牌上市。一連串改革下來，紐約證交所轉型為營利機構，並藉著自家的股票，運用換股方式收購其他已上市的交易所。

執行長塞恩的策略相當清楚，他在接受英國《金融時報》採訪時表示，紐約證交所的兩個目標，就是力求區域多元化，並且跨入金融衍生性商品的領域。藉著收購泛歐交易所，上述目標一次達陣成功：紐約、巴黎、阿姆斯特丹、布魯塞爾和里斯本的股票交易所，將通通整合為一個交易平台；而泛歐交易所的多樣性業務也符合其策略要求。塞恩指出，「兩家證交所合併後，將組成一個流動性更強、名副其實的全球金融交易市場。」

降低營運成本　提升效能

在這場交易所之間的競賽中，不像以往只局限於區域或單一國家，競爭之激烈，更勝以往。英國券商Hargreaves Lansdown的業務主管李察．杭特（Richard Hunter）就認為：「這波最新的全球布局中，倫敦證交所（London Stock Exchange）與德國證交所（Deutsche Borse）正面臨一個策略性的問題──倘若停滯不前將會危及未來，」一語道破各地交易所競爭中求生存的處境。

投資人或許會有疑問，何以各個證交所之間競爭如此激烈？不惜巨資併購，究竟所為何來？事實上，隨著各地證券交易所的掛牌上市（當然也包括了紐約證交所與納斯達克），由以往的非營利交易平台轉型成為營利機構，如何取得更多企業和投資人的青睞，就成為首要之務。在此情況之下，證交所就如同百貨公司一樣，當提供的環境條件越好，就越能吸引優質企業進駐。專櫃陣容、產品線越齊全豐富，提著現金來交易的民眾也就越多，企業就能籌得更多資金，形成正向循環。

此外，藉由合併，也能有效降低交易所營運成本，並提升影響力。紐約和泛歐證交所估計，未來3年將可節省營運成本2.75億美元，營收綜效可達1億美元，一般預期營運效能將有顯著提升。

投資人交易成本將降低

交易所合併之後，對投資人而言，究竟有何影響呢？根據嘉鼎資產管理集團分析，首先是投資標的選擇大幅增加。華爾街日報估計，雙雄合併後的新金融市場中，企業的帳面總值高達27兆美元。往後投資人僅需在一個交易所，就能直接投資歐美多達6國的企業，減省許多繁雜手續，同時有更多金融商品可供選擇。「在這股風潮下，企業和投資人將愈趨全球化，」紐約證交所的大股東－泛大西洋集團（General Atlantic LLC）總裁比爾．福特（Bill Ford）觀察道。

其次是投資人在買賣時的交易成本降低。大多數投資人是透過券商來買賣股票，在國際金融市場券商在激烈競爭下，降低交易費也是一種有效手段，一般預料，券商應會將這項降價「福利」回饋給投資人。

而共同基金也是雨露均霑，根據華爾街日報的報導，其平均交易成本近期已降至約每單位4分美元。但是，由於共同基金的交易成本直接納入基金的淨值之中，所以國人若是投資於相關基金的話，可能就無法明顯領略到交易所合併所帶來的好處。進一步從金融市場的結構分析，交易所類似大盤商，券商就好比中盤商，而基金業者就類似零售商，有研究能力的投資人直接到中盤商來購買優質企業股票，自然比向零售商購買「套裝商品」還來得便宜，並可免除各種環節的「抽佣」。

根據嘉鼎資產管理集團對於投資成本的研究顯示，交易費用是影響投資績效的重要因素之一。國人長期以來對於交易費用的多寡並不在意，然而投資時的交易費用、甚至是基金週轉率所隱含的交易費用，看似小額，卻會影響整體的報酬率，不容忽視。投資大師華倫．巴菲特甚至曾經以「交易之惡」來形容交易成本對整體獲利的危害。看到世界第2富豪對交易成本尚且錙銖必較，一般投資人又? Z能輕忽？

在這一次紐約交易所合併事件中，投資人可以發現，全球化競爭的時代已經來臨，不只一般企業要提升競爭力，就連交易所之間的競爭，亦是角力激烈。在這種情況下，對投資人而言好處當然很多，不但投資選擇大幅增加，同時也降低了交易成本和時間成本。

此外，這次合併事件揭示金融板塊的整合風潮即將開啟，更確立投資全球化的時代已經到來。因此投資人「資產國際化」也是勢在必行。從「區域」轉為「國際」投資人，以全球觀點來思考投資決策，發掘更多投資契機，並善用智慧與知識，才有足夠的競爭力在變動中創造財富！（本文由嘉鼎資產管理集團獨家提供）