油價越漲越高 對經濟是壓力？還是支撐？

鉅亨網編譯郭照青╱綜合外電．10月31日

每當油價高漲，投資人總是緊張不已，過去幾周，這一幕便又重新上演。過去幾次，當股市大幅下挫，指責的矛頭就對準著快速上漲的油價。

但是這套邏輯其實根本就是誤導。大環境顯示，油價與經濟之間的關係，正發生著微妙的變化。投資人的觀念必須一改，才能適應這最新的演變。單單注視著油價漲跌，早已有所不足。現在的關鍵更在於了解油價變動的個中原委。

只要把眼光拉遠，回顧過去五年股市的表現，而非僅是過去三周，就不難發現那微妙的變化，就呈現在眼前。這段期間裡，油價大幅飛漲，然而股市卻並未下跌，經濟也未因而落入衰退。

而且還完全相反。油價大漲了二倍之多，然而股市卻也競相飆漲，還屢次創新記錄高點，美國經濟更是表現亮麗，成長連連。這似乎完全不符常理，因為在1973，1980，1981與1990年，油價也都上漲，結果也都導致了經濟衰退。

透視個中原委的是劍橋能源研究協會主席葉經(Daniel Yergin)。他說：「因為這次是需求爆炸，而非供給爆炸。導致需求爆炸的原因，則是過去幾年突出的經濟成長。」

以往油價上漲，是因為OPEC減少供給。結果拖累了世界經濟，減緩了成長步伐。但是今天的情況完全不同：是強勁的全球經濟成長，推升了油價。是經濟衝擊了油價，而非油價衝擊了經濟。

當然，需求並非推升油價的唯一因素。週去幾周，油價自70餘美元一路上漲，並突破90美元，顯然是因擔憂土耳其入侵伊拉克北部及伊朗危機，可能造成供給中斷。

但是這項擔憂因素，僅僅是今日高油價的部份原因。真正的主因是全球成長的需求。目前的情勢，前所未見，幾乎每個經濟大國的經濟都在擴張。

如果油價上漲是因為供給緊縮，最終將會導致苦果，如經濟衰退。但是如果是強勁的需求讓油價上漲，則其結果反而可能讓人欣慰，因而這無異宣告全球經濟都在成長。

另一點讓人困惑的是：市場顯然預期油價將會下跌。最為明顯的便是原油期貨，因為越遠月合約，價格越低。

投資人的理智即將面臨現實的考驗：如果原油價格可能下跌，那麼投資人是該歡慶？還是懷憂？如果只是因為近來的擔憂溢價消退，那麼油價下跌10%左右，當然是好事。

另外，能夠讓油價下跌的因素，還包括基本面，如高油價引來供給增加，替代性能源取代高價原油。世界經濟對能源密集的依賴減少，也可對油價構成壓力。

但可別忘了，幾個或所有的經濟大國的經濟如果出現衰退，也可拖累油價走低。所以如果市場預期正確，油價果真下跌，那麼投資人可別高興得太早，得先問清楚油價下跌的原因。因為以今日的經濟而言，油價下跌，有可能是讓投資人緊張的真正原因。