美債緊逼中國繳保護費轉型迫在眉睫

4日紐約股市恐慌情緒蔓延，道鐘斯指數收盤暴跌500點以上，標準普爾指數跌約4.8%，納斯達克指數跌幅超過5%。看來QE3（美國第三次量化寬鬆政策）比想像中來得更快。驟熱乍冷，今年全球貨幣不安寧。對此，我們不得不反問，美債危機結束了？還是新的危機開始了？

8月2日，美國國會兩黨就債務問題達成協議，決定提高國家債務上限，並使政府免于承擔14.3萬億美元的債務違約。對於美債上限，美國前審計總長David Walker發表評論稱，三年之內，美債與GDP的比例就將達到今天希臘危機的水準，必須緊急治療病根，而非緩和症狀。

美國不會違約，因為美國能印鈔票，但將來某個時刻，美國將面對利率飆升、美元危機和惡性通脹。如果它們發生，將是突然、猛烈和痛苦的。

我認為David Walker很可能是對的，未來幾年中我們將面對突如其來的美元危機、利率飆升和惡性通脹，情況類似于70年代。那時尼克森不得不凍結工資和物價，結果越發激起市場恐慌。而利率飆升將導致最大的金融衍生市場利率掉期的崩盤，和2008年60萬億的信用違約掉期崩盤相比，利率掉期規模大得實在太多了。

我曾將金融危機的發展分為四個階段：第一階段是次貸危機，第二階段是信用違約危機，其主要標誌是信用違約掉期（CDS）即將出現全面危機；第三階段是利率掉期 （IRS）市場危機；第四階段是美元危機，全球美元資產出現信心危機，美元的世界儲備貨幣地位動搖。

如果把四個階段做個形象比喻：第一是次貸地震；第二是違約海嘯；第三是利率火山；第四是美元冰河。

從2007-2008年，我們已經經歷了危機的前兩個階段，2009-2010年美國瘋狂的印鈔計畫QE1（美國第一輪量化寬鬆貨幣政策）、QE2（美國第二輪量化寬鬆貨幣政策）暫時緩解了危機，但債務沒有解決，反而在繼續惡化。QE3的推出終將觸發利率飆升，從而使危機進入第三階段。

美國長期人為地大規模印鈔，將使投資人對美元信心瓦解，撤離美元資產，迫使國債必須以更高的收益率來吸引投資人，從而導致利率飆升。當然，美聯儲可以直接購買國債以壓收益率，但這將引發更多人逃離美元資產，陷入惡性循環。

最終結果就是惡性通脹和利率上揚。

如果到了利率飆升的階段，美元地位將岌岌可危，此時印鈔機已經不管用，不能排除美國開始使用戰爭或准戰爭手段來解決經濟問題。非洲衝突不斷，中東烽煙四起，南海劍拔弩張，東海擦槍走火，臺灣局勢動盪，中國資產泡沫破裂，四處都亂起來，逼得全球資金只有逃到美國避險。美國最終以全球混亂為代價解決自己的危機。

仔細觀察也不難發現，每次中國持續減持美國國債，很快就會發現美國總統接見達賴，或向臺灣出售軍火，或挑唆南海諸國鬧事，或鼓動日本在東海強硬。中國一旦大幅增持美國國債，則周邊環境就會清淨一段時間。這就是美債外交，美國通過國債來向中國收取保護費。

截至6月末，中國外匯儲備達31974.91億美元。有人說中國有這麼多美元不買美國國債，還能買什麼？當發現手中過多的美元其實除了國債什麼也買不了時，是不是該反問一下，出口還有意義嗎？

有人說中國內需不夠，所以只能靠出口拉動經濟和就業，我以為這是個假命題。一面是過剩的商品生產能力，一面是大量未充分就業和消費力不足的人口，政府只需要一個簡單的金融創新，就可以將這兩者結合起來，在創造就業和提高國內消費能力的同時，解決過剩產能的問題。

辦法總比困難多。適度削減外貿出口總規模，將緩解國內資源、環境、能源、交通的綜合壓力，將外向型產能轉向國內，由國內消費者享受這些資源和勞動力創造的美好成果。關鍵在於，利用金融創新解決就業問題，在國內市場擴張的同時，來抵消外貿出口的減少。將發展的模式，從服務于國際市場轉向服務于國內市場。

（特別說明：本文章為人民網記者曹華根據宋鴻兵微博整理編寫）

名詞解釋：

什麼叫利率掉期？
利率掉期，就是兩個主體之間簽訂一份協定，約定一方與另一方在規定時期內的一系列時點上按照事先敲定的規則交換一筆借款，本金相同，只不過一方提供浮動利率，另一方提供的則是固定利率。利率的大小也是按事先約定的規則進行，固定利率訂約之時就可以知曉，而浮動利率通常要基於一些有權威性的國際金融市場上的浮動利率進行計算。

什麼叫QE3？
QE3: a third round of quantitative easing 的縮寫

第三次量化寬鬆（QE3）：自2010年6月底，美國的經濟資料例如就業資料等已經接近崩潰，復蘇無望，美聯儲為應對無法預期中的危機而不得已展開的又一次的量化寬鬆：第三次量化寬鬆（QE3），或是隱性的。美國人或許認為是歐洲希臘債違約可能把美國經濟再度拖入衰退，其實質性在於美國本身的貨幣濫發導致其國際信用降低，大量債券的發行，致使合約履行能力大打折扣，債務違約已成為可能性。