台股贏家，教你操作台股基金

4大賺錢基金經理人指點下半年賺錢策略
文◎Smart智富月刊提供

2005年台股加權股價指數僅小幅上揚6.66%，但是整體國內股票型基金卻為投資人創造了平均40%的報酬率，不僅打敗大盤，而且還大幅超越。看今年以來截至5月底止的表現，台股大盤上漲4.56%，171檔國內股票型基金平均報酬率7.34%，但排名Top 10的基金報酬率，都在15%以上，展現國內股票型基金的攻擊力道。

要像今年以來、5個月期間就賺進15%，前提就是挑對基金。一檔基金績效好壞，繫於基金經理人的判斷與操作策略。面對台股5月以來的大回檔，及市場雜音逐漸升高，我們邀請到中長期績效都備受市場肯定的4大基金經理人，解析下半年行情及最佳布局策略。

彰銀安泰中小精選基金經理人－蔡純芬：選擇悲觀時進場，有機會大賺3∼5成

今年市場最擔心美國聯準會若升息過頭，對美國乃至於新興市場經濟成長率將造成傷害。從產業面來看，電子股的旺季需求能見度偏低，一旦今年8月市場對其預期落空，不排除指數會在電子旺季真正來臨前來個回馬槍，屆時便是其最佳買點。

電子股中，包括4D產業（LED、LCD、DRAM、低價PC零組件）與網通都可留意。LED具環保概念、體積小等利基，有機會搶攻小尺寸LCD市場；至於LCD族群，儘管多數外資券商預期面板景氣將於6月落底，但以過去2年面板股價皆在10月才落底看來，第3季不宜過度樂觀，等到降價刺激需求效應提升後，對旺季行情才有助漲效果。

DRAM在下半年進入PC旺季，加上微軟Vista新作業系統上市後帶動的換機潮，將有表現機會。而低價PC零組件，很有可能複製低價手機去年在新興市場的情況，儘管毛利率只有6%，但因需求量大，對上游零組件業者是一大利多。

整體來看，下半年電子還是居主流，但資產、觀光及其他類股可望接棒，以台股過去10年指數平均波動率52%（即漲幅與跌幅合計52%）來看，積極投資人可選擇在大盤相對低點，也就是市場瀰漫悲觀氣氛時分批買進，有機會年賺3~5成。

統一奔騰基金經理人－尤文毅：2個月內布局，賺下半年電子旺季題材

國內電子股從去年到今年4月為止，已走了1年半的多頭，但因負面訊息增多，手機需求不如預期、面板存貨上揚、PC需求減緩，5月起便少有表現。

國際環境改變、國內政爭問題、電子景氣走疲因素夾雜，國內股市需要一段時間整理。特別是國際低利率、弱勢美元的情況不再，調整期持續的時間需視這2個指標，何時再反轉。

電子產業調整快則一季就可結束。可觀察7月Intel CPU大降價的效應，是否帶動PC需求回升，加上緊接而來的返校採購效應（back to school），以及聖誕節旺季需求，電子業應有機會傳出好消息。

事實上，從5月電子股修正以來，不少股票本益比都跌到今年來的低點，僅約10倍，以長線投資的角度來看，介入風險小，特別是電子產業下半年通常比上半年來得好，可逢低找買點。

可以留意的產業包括受惠Intel CPU降價刺激需求的PC族群，第3季、4季熱賣的遊戲機，及明年換機需求最大的LCD TV相關零組件。而在這2個月布局電子股，有機會賺到下半年電子業旺季的題材。

保德信高成長基金經理人－尹乃芸：7月下旬，基金投資人進場好時機

今年PC淡季若能複製2004年第4季走勢，受股價投資價值浮現、外資買盤推升下開始走強，將是較好的情況。

其實現在產業調整速度相當快，目前看來LCD TV銷售不如預期，面板出貨量甚至比終端TV出貨台數要高達1.5倍。但是可以觀察7月下旬，一線大廠如Sony、Sharp、Panasonic的降價幅度，如果能由目前的1吋1,300∼1,800元往1吋1,000元台幣的價格貼近，市場買氣將引爆。如此，面板相關產業下半年還是不看淡。

另一個可以留意的為手機零組件。現在市場雜音來自新興市場庫存升高，但以往經驗來看，上半年通常是消化舊機、新舊機種交接，下半年才是新機銷售高峰，特別是國內不少手機零組件廠商在全球市占率都很高，只要第2季季報數字不差，下半年旺季一定會繳出更好的成績。因此可觀察第2季季報，選擇質優的標的布局。

短期來看，整體股價下滑幅度大、量能下縮，沒有必要跟著市場殺低，也別期待很快有所表現。目前指數上漲是反彈非回升，可續抱股，但空手者最好等LCD TV買氣增強、PC庫存調整告一段落等訊號明朗再加碼，約在7月下旬。

富邦高成長基金經理人－高崇文：明年展望若樂觀，台股新高點會在第四季出現

去年以前，電子股備受壓抑，因此2005年走出一大段多頭行情，但主升段後，今年個別產業差異大，隨便押、隨便賺的時機已經過去。

其實當台股漲到7400點，以台股總市值除以國內生產毛額（GDP）的數字來看，已達到1.5倍的相對高點。而從電子產業的循環來看，在6∼7個季度的成長後，循環已達到高峰。這時就要找尋還有高成長機會的產業。

LCD TV想像空間大，只等價格調降，長期成長性沒問題。面板相關產業，股價修正已達到1.5倍股價淨值比，離歷史低點的1.3倍不遠，可以確定的是，面板廠商股價往下空間有限，但無法預期向上翻揚還需等多久。

另一個有高成長機會的產業便是遊戲機，隔了3年才出產、加上功能差異性大，市場需求可期。最後則是受惠利率調升的金融相關類股，當銀行打消呆帳的動作繼續、消金問題告一段落，就是最壞的情況已過去，金融股有機會穩健上漲。若樂觀預期明年，台股預計第4季有機會創新高，但隨著時間及產業變化，還是須緊盯最近財務數據調整投資策略。