利空出盡後 新興市場 回檔路更寬

利空出盡後　新興市場回檔路更寬
2005.03.30　工商時報
邱慧雯/台北報導

期新興市場出現資金外流之勢，投資人開始擔心新興市場前景。然荷銀投信投資長袁宏隆認為此波修正乃屬短期，近期新興市場回檔應與兩因素相關，其一為美國再度升息之故；其二，先前新興市場受到追捧，短期漲幅過鉅，是造成此波回檔的主因。

市場上對於新興市場未來表現，目前呈現兩派說法，一派認為新興市場的走低是全球股市表現弱勢的先兆；一派則看好新興市場未來的前景，認為目前的回檔僅屬暫時的修正。袁宏隆則認為，新興市場因美國升息所產生的股債市波動屬短期，為抑制通膨而加快升息，對債市而言是長線利多，建議投資人可逢低加碼布局股債市。

以衡量投資人信心的VIX指數過去三年的表現來看，其線圖與大勢成反比，指數走低表示投資人信心愈堅實。VIX指數編列之方式，主要以S&P500指數選擇權權利金價格反推所得的隱含波動率，VIX指數越高，意味投資人預期未來指數波動將加劇；相反地，VIX指數若走低，表示投資人預期未來指數波動將趨緩。從二○○二年起，VIX指數近三年的線圖持續走低，意味投資人對整體投資面信心仍在，目前的悲觀與預期利空出盡的情緒，將會帶動投資人迅速走出陰霾。

二月底以來，全球股市下滑，公債殖利率上揚，利差擴大的情況對新興市場股債市的衝擊相當大，除日本外，其他主要工業國家市場的股票指數都出現下挫，MSCI新興市場與亞洲市場指數的平均跌幅亦達四％。

袁宏隆指出，新興市場是偵測全球景氣與投資人信心的訊號燈，其資金吸納度不僅反映該地區短期的金融走勢，也與全球金融市場表現息息相關。在全球經濟榮景帶動資金熱絡之際，新興市場亦會欣欣向榮；若景氣趨緩，新興市場亦會率先嗅出端倪。

袁宏隆認為，長期看來，美國升息後，造成交易的借貸成本增加，利差交易的吸引力將減弱，因此雖然資金在短期內會有自新興市場流出傾向，但在新興國家經濟動力之驅動下，新興市場對資金的吸納度將再度上升，待市場回檔後，對投資人反而是更佳之進場布局時機。