想賺錢 先懂別人未知的事

撰文者：李挺生

本文作者擁有20年專業投資經歷，從外資投顧研究員出發，曾任基金公司產品規畫、基金經理人，2000年創設網路公司，從此脫離上班族生涯，改以創業者角度看投資。

2005年赴上海，參與中國的公、私募基金運作，並涉足風險投資。作者自述，在這裡寫的，一定有理論根據、一定有人靠此發財、一定是作者自己繳過學費！但是修行在個人，祝大家發財。

書籍介紹 投資最重要的3個問題

作者：肯恩．費雪、珍妮佛．周、菈菈．霍夫曼斯
出版：財信

台灣是個充滿愛心的社會，那些手上股票每天漲停的股神，卻義務在第四台指導全民發財，偉大的情操真教人感佩。真要像他們宣稱的，每天都能買到一檔漲停板的股票，一年下來，財富可以增加超過2,200萬倍！只要開始的時候手上有10萬元，用不到一年，就可以買盡台灣所有股票！

能賺不去賺，還報我們賺，這些投顧老師要不是下凡修行的仙人，另個可能就是下山吃人的騙子。這次介紹的恰恰也是個投顧老師，而且是個洋和尚，但他真的是有錢人，名列富比士美國四百大排行榜的富翁肯恩．費雪（Ken Fisher）。

根據維基百科的資料，2009年經過金融海嘯打擊後，身價還有13億5,000萬美元，約略為新台幣430億元。他是資產管理公司的老闆，在台灣會被叫作投顧老師。根據他向美國證管會申報的公開資訊顯示，從1995年到2005年這段時間，平均每年替代操的客人賺11.5%，比同期的MSCI全球指數7.9%平均年報酬率高出3.6%！這樣的人寫書告訴我們要怎樣發財，當然有可信度。

在延伸閱讀裡列出的兩本書，也都是費雪的著作。《超級強勢股》是1984年出版的經典作品，也是他的成名代表作。在這本暢銷書中，他首創「股價?銷售比」這個衡量成長股的指標，現在已經成為投資學必教的指標，也是所有股市分析軟體必擺的工具。《10條路賺很大》則是貨真價實的發財祕笈，書名很搞笑，讀起來很輕鬆，但是會挑戰你很根本的問題：真的想發財嗎？有多想？想到願意採取這10條路其中的任一條嗎？

選擇《投資最重要的3個問題》作為主打書籍的原因很簡單，這本邏輯性最好，願意的話，可以照表操課，著實提升自己的投資能力，不必再被充斥市場的分析師、投顧老師所蒙蔽。

報章雜誌常說的常識 不一定都是正確的

費雪開篇就講，「真正重要的一個問題是：你知道什麼別人不知道的事？」他說的可不是內線交易、從特殊管道取得還未公開的公司訊息，而是市場還沒反映的資訊。有點難，對不對？所以作者把這拆成3個問題，希望能幫助讀者一步一步的建立在市場賺錢的思維方式。至少，可以降低被騙的機會，擺脫散戶追高被主力倒貨的宿命。

第一個是「我們所接受的市場常識，其實是錯的！」若不能破除這迷思，就會不斷的犯錯並賠錢。比方說：「高本益比代表高風險」、「鉅額預算赤字是不好的」、「利率上揚不利於股市」……有哪幾條是你相信的？

都是在新聞上很容易看到的標題，我們都在不知不覺中被洗腦，並接受這些直覺上似乎有道理的講法。舉例來說，本益比是很多人學習基本分析時最早接觸到的指標，「本益比偏高是賣出訊號，本益比低是好買點」這樣的推論應該合邏輯，我自己都用這觀點寫過文章。

最有名的案例是前聯邦準備理事會（Fed）主席葛林斯潘（Alan Greenspan）在1996年用「非理性繁榮」來評論股市，背後支持他做這樣評論的邏輯就是「高本益比、高風險」這個迷思，結果股市又漲了4年，道瓊工業指數還漲了1倍。葛林斯潘並沒有意圖欺騙群眾，正如去年在美國國會的聽證會上說的，他只是不理解市場運作方式。費雪說，兩者是無關的！任何本益比，都有可能存在，所以不代表風險，也不代表未來的報酬。

先找出自己有哪些投資上的迷思，才可能避免犯錯，免除賠錢的悲劇，這是第一項修練的目的。

看似簡單的推論 不一定全是沒有用的

有了正確邏輯之後，再來想預測這件事。所有投資大師都說不要去預測市場走勢，包括費雪在內，也都持相同的立場。可是，對未來沒有預期，怎麼做投資決策？事實上，每個人，平庸的或明智的，都必須做分析、有推論過程，不然就跟壓大小的賭博一樣。第二項修練：「測量別人認為深不可測的事」，就是怎樣做這推論的功夫。

作者講的推論，其實很簡單，就是夏天很熱很熱，熱到一定程度之後，秋天來了，氣候就轉涼。有很多循環存在，弄懂這些循環，特別是民主國家的大選週期，再據以做多空部位的調節，就可以超越大盤。照這說法，明年是馬總統任期的第3年，為了拚連任，一定有利多，今年逢低買就會賺錢。這是分析美國100多年，近30次總統選舉得到的經驗！

這種循環因為太簡單，以至於大家不相信，這就符合「別人不知道」這發財的條件。研究員因為對歐洲局勢不樂觀，所以認為下半年出口訂單不會像上半年那麼好，因此對台股持保守態度。用費雪的原則來看，歐洲的問題已經講了快兩年，就算真的有國家賴帳，對市場的衝擊有沒有預期大？此外，到了新學期開始，接著耶誕節，零售就是會比較好，好年冬有好年冬的好法，不景氣時也有相對好的旺季。所以當大家因為眾所皆知的壞事遲疑，正好是費雪加碼的好時機。

總結來說，這整本書都在講如何鍛鍊腦力、如何破解大家習以為常的偽真理。作者抨擊這些被大量傳播的概念、禁不起事實的驗證，但他也不斷強調，並非跟市場對作就可以致富，而是要理解金融市場如何運作，當大家誤解這運作方式，會採取錯誤行動，創造出我們賺錢的機會。現在，你也會了，賺錢去吧！

從本書獲得的投資啟示：

1. 你所相信的其實是錯的！
2. 要測量別人認為深不可測的事
3. 你的腦袋會騙你